從2008年開始短短數十年間，金融科技已是帶動全球趨勢的變革，Fintech挑戰傳統金融業，如Paypal、 Square、 Sofi等以用戶體驗及服務的企業，當中SQUARE(SQ)是我最感興趣的，不僅因創辦人Jack Dorsey的個人魅力(aka Twitter CEO)，也與其商業模式的多元性與前景有關。SQ起初專打Micro Market，為小型商家提供小型POS支付機，致力於銷售終端解決方案，簡單來說，以賣方角度它協助打造更具增值性且方便的支付系統，買方的角度它讓使用支付上更普及且節省交易成本，此外透過Cash App及BTC等擴充業務，相比其他單純以支付領域為核心的企業，個人認為更有趣。

🧤四大業務範圍

財報IS（2020 Report）可以看到SQ營收主要來自兩大服務系統(Seller Eco及 Cash App Eco)，兩大服務系統又可再細分四塊業務。

1. Transaction Revenue交易收入。也就是各種類型的手續費，如商家收款、貨幣換匯、交易清算等，當中最簡單粗暴的營利模式。

2. Subcription & Service Revenue服務收入。即支付Cash App 、 貸款SQ Capital及ToB的 SQ Card，Cash App是SQ用來搶支付應用市占率的利刃，目前市場競爭者如Venmo (Paypal旗下)、Apple Pay和Google Pay，目前功能涵蓋儲蓄、轉帳、 P2P、金融商品與加密貨幣投資等，有關金錢的業務我想它都已涉略，為SQ的基石。

3. Hardware Revenue硬體收入。就是線下商家POS支付、刷卡設備等，除基本的SQ Reader，目前POS已強大到能協助客戶管理及分析營銷，甚至忠誠度(what!?)，這塊收入全來自Seller Eco，去年受疫情衝擊最大，可望回溫。

4. Bitcoin Revenue虛擬貨幣收入。原為前項提到的Cash App發展出的業務支線，在2020年令人驚訝地成為主力，佔整體營收50%以上，簡單說用戶能利用Cash App存款餘額購買BTC，收入為使用者購買BTC總額，成本是SQ購買BTC成本，SQ再從交易中抽取約1.75%手續費，從中賺取利潤，初期毛利率好不到哪去，這塊佔總毛利不到10%，但從yoy％能得知其成長性（約11倍增長），若未來成為成熟的BTC造市商(Market Maker)會有更多的發展空間，前幾週Dorsey 跟Musk,Wood,舉辦的線上論壇”The B Word“就可知曉CEO對於加密貨幣的遠見。

🧤 進階優勢

Apple之所以強大，我認為是客戶黏性夠高，從硬體i系列電子產品，到軟體的Airplay、Airdrop、Icloud、Apple Fitness，綜上業務SQ也逐漸打造了一個類似Apple的閉環生態系統（從Sell System到Cash App Ecosystem)，它有能力將消費者留存在本身一系列產品，增加客戶黏性。另外這兩年疫情影響下也讓許多企業被迫加速數位化轉型，企業線上支付GPV逐漸被看重，著手加強融合O2O協助商家數位轉型，而線上線下整合服務與數據，也是SQ早已深耕的業務及強項。

🧤 未來展望

國際市場上，競爭者PYPL相比SQ品牌更鮮為人知，Paypal業務遍布全球200多國，在國際市場有著先行者優勢，故未來SQ我會關注來自國際營收的增長幅度(目前八九成營收來自美國)。市場上還有像Stripe 、Sofi、 Affirm類似新興企業等著進入紅海市場，更別說傳統銀行，金融科技競爭未來將更加火熱，而SQ是少數能整合消費者及企業端的玩家，對了SQ今年初也成功拿到銀行牌照，利基市場將改變，若在監管相對寬鬆的市場，會是續航力更足夠的新星。