今年雖然還沒過完一半，但毫無疑問，2020是動盪的一年。要知道，經濟、國防與政治有著密不可分的關係，隨著今年各種黑天鵝事件，全球疫情、種族歧視、中美貿易戰、香港國安法等讓全球籠罩著不安的情緒，加深國與國間的對立情緒。政治經濟影響國防，也刺激各國在軍事的佈局，大國增強防禦性軍事發展的預算支出，向軍事科技巨頭下訂單。此外最近吵得沸沸揚揚的台積電赴美設廠，其實也跟LMT大有關聯，原因是美國政府希望將高科技生產鏈、關鍵產業全面遷回美國境內，當中F-35戰鬥機的晶片，就是由台積電獨家生產。

🧤全球軍火龍頭
洛克希德馬丁Lockheed Martin，是美國最大的軍事國防製造商，業務範圍甚廣，從戰鬥機(耳熟能詳的F16、F21、F35戰機，近乎壟斷)、海路軍器、導彈、防禦網絡， 到航空、太空船、人造衛星等軍事設備甚至還跨足到新能源。航空工程(Aeronantics)在全球market share 佔有29%(波音30%，目前占比第一)，太空系統(Space)也達19%，可知LMT在軍事技術上有著強大的護城河與領先地位，在美國十足佔有一席之地。 

🧤強大背景和靠山
軍事板塊行業壁壘本就高，有著得天獨厚的優勢，除此之外，最重要的是有靠譜的美國政府強大支撐，70％的營收來自美國政府訂單，能創造穩定的營收，觀看這五年的財報可發現，營收數字不會大起大落，這也增加投資者的信心，間接反映在股價上，說實在話，LMT後台夠硬，破產機率微乎其微。近期消息面，美軍國防增加對LMT的中期付款、提供因疫情影響員工的帶薪假資，大大減少所受的衝擊。今年四月底時，美軍也向LMT下了47億鎂元巨單(各式戰鬥機)，以及海軍製機合同(約4.7億鎂)，另外考慮最大競爭者波音BA，去年的重大飛航事故，間接促成LMT航空訂單量的增加，在生產供應鏈受疫情減少的情況下，同樣的LMT也需面對這波訂單積壓帶來的甜蜜負荷(今年至Q1為止有超過1400億鎂積壓訂單)。

 🧤關鍵財務數據
目前LMT市值1093億鎂，PE約16倍，軍工股常用的估值計算方式為EV(市值＋淨負債)/ EBITDA(税前息前折舊前利潤)，此數據算出約12.8倍，2019年為14倍，作為行業龍頭，性價比實屬優良。
甫至2020Q1為止，EPS6.8鎂(原預估5.7鎂)，，銷售收入156億鎂(原預估152億鎂)，淨利潤17.2億鎂，翻開財報，過去四季實際公布數據皆超越預期。且目前殖利率還有2.46%。資負表方面，現金20億鎂，總資產492億鎂，總負債457億鎂，負債比約92%，但這是由於行業屬資本密集型(高槓桿，高研發投入)。損益表上，和去年同季相比，LMT航空業務銷量增加14%，太空業務銷量增加10.5%，另外同業比分析，本季與其他競爭者相比，收入平均高出9%，淨利率(13.36%)平均高出同行約11%。在同業中也有著最高的ROA(12.88%)。若對比科技公司，每年的銷貨成長數據不會太驚豔，今年銷售預計成長6.1%，明年度為5.5%，但也算是相對穩定。

🧤總結與展望
LMT可謂美國的軍事命脈，也是美國本土航空的驕傲，今年受疫情影響實體經濟，雖然在今年並未有太大亮點，但比起民用航空，LMT目前還是接獲國家隊的全力扶持，在高技術門檻與美軍大力援助的情況下，我認為本就穩定的銷售數據並非LMT首要擔憂，而是面對其他競爭者(雷神RTX、BA、NOC)的訂單爭奪，削價策略與競爭對LMT”利潤”的影響，才是未來需要思考與解決的面相。